مفهوم
فرضية أهمية التكاليف (Cost Matters Hypothesis)
فرضية أهمية التكاليف مبدأ حسابي بسيط يقرر أن المستثمرين مجتمعين يحققون عائد السوق قبل التكاليف، ثم يحصلون بعدها على هذا العائد مطروحًا منه كل ما يدفعونه.
أسس جون بوغل، مؤسس شركة Vanguard، جزءًا كبيرًا من حجته على عملية حسابية لا على توقع. كل سهم في السوق يملكه أحد ما، فالمستثمرون معًا يملكون السوق كله، ويحصلون كمجموعة على عائده قبل خصم التكاليف. بعد اقتطاع رسوم الإدارة وعمولات التداول ورسوم المنصات والضرائب، يتأخر المستثمر المتوسط عن السوق حتمًا. وقد بلغ الاقتصادي ويليام شارب النتيجة نفسها من طريق مختلف عام 1991. واعترف بوغل بأن الفكرة أقرب إلى المحاسبة منها إلى النظرية. جوهر المسألة أن العائد غير مضمون، أما الرسوم فمؤكدة. والرسوم تُقتطع كل عام من الرصيد كله، لا من الأرباح وحدها. والتراكم يعمل لصالح التكاليف كما يعمل لصالح العائد، لذلك قد تلتهم نسبة صغيرة في ظاهرها، 1.5% مثلًا، حصة كبيرة من الثروة النهائية على مدى عقود.
مثال من الواقع
يستثمر خالد، مهندس في الرياض، 200,000 ريال لمدة 30 عامًا، ويتوقع عائدًا سنويًا قدره 7%. صندوق يُدار بنشاط عرضه عليه أحد البنوك يتقاضى 1.5% سنويًا، وصندوق مؤشرات يتقاضى 0.1%. بلا تكاليف يصل المبلغ إلى نحو 1,522,000 ريال. صندوق المؤشرات يوصله إلى نحو 1,480,000 ريال، والصندوق المرتفع التكلفة يقف عند نحو 996,000 ريال. فارق يقارب 484,000 ريال ثمنًا لرسوم بدت هامشية.
طريقة استخدامه
- 1حصر التكلفة السنوية الكاملة لكل صندوق وحساب نملكه: رسوم الإدارة، ورسوم المنصة أو الحفظ، وعمولات التداول.
- 2تجربة هذه النسبة على مدة استثمارنا الفعلية في حاسبة للعائد المركب، ثم مقارنتها بصندوق مؤشرات منخفض التكلفة من فئة الأصول نفسها.
- 3الإبقاء على الخيار الأغلى فقط إذا أمكن تحديد ما تشتريه الرسوم الإضافية تحديدًا واضحًا، وإلا فالتخطيط للانتقال إلى البديل الأقل تكلفة.