Yazar
Benjamin Graham
Değer yatırımının babası: hisse seçimini analize dönüştüren ve güvenlik marjını kural hâline getiren Columbia profesörü.
BookYol'da 1 kitap
Hikâye ve etki
Benjamin Graham 1894'te Londra'da doğdu. Ailesi o henüz bebekken New York'a göç etti. Babasının erken ölümünün ardından maddi sıkıntılar içinde büyüdü. 1914'te Columbia Üniversitesi'nden mezun oldu. Önünde açık duran akademik kariyer yerine Wall Street'te çalışmayı seçti. Piyasanın büyük ölçüde fısıltılar ve söylentilerle işlem yaptığı bir dönemde şirket bilançolarını titizlikle okuyan bir analist olarak ün kazandı.
1920'lerde müşterileri adına para yönetmeye başladı. Bu iş, Jerome Newman ile birlikte yürüttüğü Graham-Newman Corporation'a dönüştü. 1929 çöküşü ve ardından gelen Büyük Buhran fonunu ağır biçimde sarstı. Graham bu kayıpları bir ders olarak ele aldı. Kariyerinin geri kalanını önce sermayeyi korumayı esas alan yöntemler geliştirmeye adadı. 1928'den itibaren Columbia Business School'da yatırım dersleri verdi. 1934'te meslektaşı David Dodd ile birlikte «Menkul Kıymet Analizi» (Security Analysis) kitabını yayımladı. Bu kitap profesyonel menkul kıymet analizinin çerçevesini çizdi.
1949'da aynı ilkeleri geniş okur kitlesine ulaştıran «Akıllı Yatırımcı» kitabını yayımladı. Kitabı hayatı boyunca defalarca gözden geçirdi. Son revize baskısı 1973'te çıktı. Graham'ın Columbia'daki öğrencisi olan ve daha sonra Graham-Newman'da onun yanında çalışan Warren Buffett, bu eseri yatırım üzerine yazılmış açık ara en iyi kitap olarak nitelendirmiştir. Graham 1976'da Fransa'da hayatını kaybetti. Değer, disiplin ve risk üzerine fikirleri bugün değer yatırımı olarak bilinen yaklaşımın temelini oluşturmaya devam ediyor.
İmza
Graham'ın yöntemi bir tahminle değil, bir tanımla başlar. Ona göre yatırım, kapsamlı bir analiz sonucunda anaparanın güvenliğini ve makul bir getiriyi vaat eden işlemdir. Bu şartları karşılamayan her şey spekülasyondur. Okurlarından piyasayı öngörmelerini istemez. Bir işletmenin gerçekte ne ettiğini bilmelerini ister. Fiyat bu temkinli tahminin belirgin biçimde altına düşmeden alım yapmamalarını önerir. Aradaki farkın, yani güvenlik marjının, hatalarını ve talihsizliklerini emmesini bekler.
Yaklaşımını kendine özgü kılan şey, psikolojiyi merkeze koymasıdır. «Bay Piyasa» benzetmesinde size her gün yeni bir fiyat teklif eden, kimi zaman coşkulu kimi zaman umutsuz, değişken ruh hâlli bir ortaktan söz eder. Benzetmenin dersi şudur: Piyasa fiyatları kullanılmak içindir, itaat edilmek için değil. Graham ayrıca savunmacı yatırımcı ile girişimci yatırımcıyı birbirinden ayırır. Bekleyebileceğiniz getiri, ne kadar kazanmak istediğinize değil, ayırmaya hazır olduğunuz emek ve bilgiye bağlıdır. Graham için mizaç, zekâdan daha önemlidir.